New developments on the Modigliani–Miller theorem

Знаковая система Модильяни–Миллера (см. [22]) является краеугольным камнем теории корпоративных финансов. Она обеспечивает условия, при которых изменения в структуре капитала предприятия не влияют на его основную стоимость. В связи с финансовым кризисом 2008 года возобновилась дискуссия вокруг уместности применения теоремы Модильяни–Миллера в банковском секторе. В этой статье мы приводим обзор этой теоремы с учетом последних исследований, в которых рассматривались расширения исходной модели. В статье предложена другая формулировка теоремы Модильяни–Миллера с учетом разработок Марковица. При таком подходе, мы рассматриваем случай неявных государственных гарантий, предоставляемых банкам. Наш основной результат показывает, что в этом случае банк не удовлетворяет условиям теоремы Модильяни–Миллера, а именно: банки предпочтут использовать систему финансовых рычагов вместо справедливости.